本文内容由毕友投行团队根据国宏嘉信资本合伙人梁祝先生在毕友百鲲创投直播课第六十九期中的分享整理而成。

嘉宾介绍

梁祝先生，国宏嘉信资本合伙人，拥有法学学士，管理学硕士学位，具有10年以上丰富的私募股权投资和资本运作经验，尤其深 谙早中期“硬科技”项目投资并拥有丰富行业资源。曾先后 供职于A股上市公司、国内知名律所及国内早期投资 “TOP10”机构，主导了包括深圳万佳安、博瑞集信、羚控 电子、扬州宇安、中科探海等十余个“硬科技”项目的投资，此外，梁祝先生还具有中华人民共和国法律职业资格、上市公司独立董事任职资格、上市公司董事会秘书任职资格和基金从业资格。梁祝先生还是国家工信部、科技部和教育部等国家部委特聘 创投专家评委和国家级创业导师。曾获天津卫视《创业中国 人》栏目邀请，担任节目特邀创投嘉宾参与节目录制。

国宏嘉信成立于 2015 年，专注于大中华地区新兴科技和文化领域的私募股权投资基金管理公司，公司成立以来先后获得“36氪中国最受LP欢迎创业投资机构TOP30”、“36氪中国最具影响力私募股权投资 机构TOP10”、“36 氪中国最具成长力早期投资机构 TOP10”、“投中2018年度中国最佳创业投资机构Top100”、 “融中2019 年度中国最具成长价值投资机构TOP10”和“投中2020年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构TOP30”等 荣誉。核心团队于 2009 年创立了中手游科技集团，团队有超过 15 年共同创业、投资经验，拥有丰富行业资源。2012 年登 陆纳斯达克，为国内首家登陆美国证券市场的手游公司。2015 年 8 月从美国退市，2019 年 10 月 31 日登陆香港主板， 获得 537 倍超额认购，并引入包括快手科技、Bilibili、阅文集团、微博、等优质基石投资者。

主要观点

投资应该是人生的最后一份职业

投资是件非常辛苦的事情，特别是刚入行的年轻人来说，个人心智，社会经验和商业直觉还处于一个比较浅的层次，所以在年轻人入行之前需要考虑更多的问题，比如是否能适应高强度、高压力的工作。如果下决心选择投资作为你的职业，那么你要终身与保守主义的价值观为伍，以有罪推论的眼光看待项目和对方的人。作为投资人在跟进项目的时候需要做的就是不断地重复质疑到验证的过程，其目的是为了找到更多的风险点并且思考相对应风险点的解决方案。

投资人的成长过程

1、学习积累。不断累积项目经验，勤奋和辛苦是主要支撑。

2、积极探索。善于用闲暇时间对自己的工作进行反思，不停思考，养成记录习惯然后总结提炼成想法和观点并且分享给同事然后接受反馈。

3、深度思考，对自己重新定位，按照自己的兴趣和比较优势来聚焦行业

4、聚焦专注：产业细分聚焦深度链接和拓展。

安德烈·英格拉姆在18、19年前是一个默默无闻的球员，经过十年的刻苦训练直到32岁在一场球赛中通过出色的表现在NBA 的球场上大放光彩。总结来说就是当梦想照进现实的那一刻，一切努力与坚持都变得有意义。只要不忘初心，坚持始终，那么未来总有一天梦想会照进现实的。

投资人是什么样的？

我们通过一个作息表来侧面了解一下投资人。下表是洪泰基金投资经理的作息表：

通过作息时间可以看出投资人是一个不断学习不断工作的人群，在这群人中所谓的工作时间完全失去了意义，休息时间可能在和创业者吃饭聊项目，工作时间也可能在四处游荡，但是无法否认的是一整天所有的活动都是以投资为中心。

如何拓展项目渠道

1、人脉关系——朋友，已投企业CEO，行业专家，合作伙伴等等。六度人脉关系理论告诉我们，你与世界上任何人所隔的人脉维度不会超过六个，我们可以通过自己的人脉关系轻易的找到想找到的人。

2、社交圈子——校友圈，行业圈，创业者圈子和投资人圈子等。拿校友圈举例，当圈子里有项目的时候，你会在时间上和数量上拥有优势。产业链也是同理，行业内的信息接受速度会比非行业内投资者更快。投资人圈子更像是一个产业链，作为天使投资来说，上游为孵化器或者种子投资机构，下游为VC和PE机构，可以通过这些机构来获得项目。

3、PR——机构品牌传播，个人品牌塑造。当今的自媒体行业非常发达，这些自媒体会源源不断的爆出大量的项目。但是缺点在于曝光度太高未来的很难提升项目的知名度。

4、公开渠道——行业论坛和展会，孵化器活动，创业大赛，项目路演，媒体报道，FA推荐，高端猎头，网上筛选等。公开渠道去点在于资本竞争激烈，如果在创业大赛一类的活动发现了好的项目，那么头部资本具有更强的竞争力，会无形抬高项目估值，并且有的项目会根据投资者不同的产业属性进行价格歧视。FA可能会站在卖方的角度去思考并粉饰项目。

总的来说最好做到项目来源差异化，更多的去发现水面以下的项目而非水面以上的，可以带来更高的收益并且投资成本也更低。

关于CEO的评价要素——找靠谱的人做靠谱的事

作为早期投资人在很多时候遇到的项目可能并不成熟，也没有详细的数据让投资人去分析。在这个时候，创业者或者创业团队是考核项目的重点。

评估CEO是否是个合格的领导人可以从以下几个点出发。第一是领导力，可以体现在关键时刻或重大事情的选择和决策能力，能清晰地描绘并向下 传达公司的使命、愿景和价值观，能够吸引和承载更优秀的创业伙伴，懂得识人并激励员工，并且能够形成合力实现目标。第二是执行力，可以判定领导者是否能够有序设定事情的优先处理次序并迅速推动事情落地，面对外界变化能够快速应对。第三是创业决心，可以判定创业者的初衷，是否做了充足的准备以及对未来的展望。第四是学习能力，判定创业者是否能把原有的经验和积累发挥到极致，还善于拥抱外界变化持续学习且学以致用，善于思考和复盘，日有精进。第五是格局，主要是创始人对创业的看法，是当成事业还是生意做?能否看到整个市场的全局视野、知道如何制定战略战术、懂得取舍。还有一些其他的个人素质能力，比如洞察力，创始人对行业格局和市场动态变化的深度思考能力。胸怀，激情，情商，商业头脑，自控力，诚信以及是否拥有坚忍不拔的意志。企业团队同样也是一个重要的考察点，团队是否有相同的初心，价值观和长远目标，团队能力和资源是否互补。

投资人与创业者的角色定位：投资前是投资人，投资后是联合创始人

投资人对于创业者更像是一个服务角色，不仅局限于提供资金，更多的是提供后续的增值服务。当今的早期投资市场竞争激烈，投资方需要通过自己的增值服务去拓展优势，有助于在找到项目方时增强吸引力。投资人自身需要专注于某一行业，提升自身对行业的理解，有利于得到创业者的认可。在项目谈判的时候能做到互相吸引，明白对方的需求，做到对彼此双方都有价值。在完成投资后，对于早期投资人来说扮演的角色是企业的联合创始人，在后期需要做的不是监督和管理，而是陪伴和服务。在保持股东的独立性的同时，去完善公司的知识结构，帮助企业开拓客户，协助企业做好财务和内控。最后，无论投资与否，要保证自己作为机构投资人的客观和独立性。

不同阶段项目投资判断的不同特点

早期投资：更注重模糊判断能力，因为在这个阶段企业可能没有那么多数据以供投资人做严谨的分析推理。发现亮点的能力比挑剔问题的能力更重要，因为早期项目有足够的时间去修改完善项目漏洞。快速决策能力比反复论证能力更重要。创业者动态调整能力比勤奋努力更重要，早期投资项目可能存在很多问题，创业者需要根据发现的问题去不断调整企业的商业模式。项目成长性比现阶段估值高低更重要。

中后期投资：严谨的分析推理能力比模糊判断能力更重要；发现亮点跟挑剔问题同样重要；反复论证能力比快速决策能力更重要；坚持不懈、埋头苦干比动态调整更重要；项目成长性和现阶段估值高低同样重要。

投后管理

早期投资的投后管理主要是协助所投项目接下来的融资，帮助项目活下来并且活得更好。投后管理是否优秀的衡量方式可以基于创业者未来是否愿意做投资基金的LP或是未来为投资基金做宣传，是否愿意介绍身边的创业者给你。

投资估值：学会以合理的价格购买一个出色的企业，而不是用一个极好的价格买一个表现平平的企业

估值的相对合理需要做到以下几点。首先，投资价格是安全边际的基础，投资不能仅仅因为价格因素作为依据，目前估值较低的企业未来不一定不能成为头部企业，估值较高的企业也不一定不会走下坡，不要以乐观的未来收益来评估现在的价格。其次，以往轮次的融资BP也可作为本轮融资的估值参考，可以了解到企业历史估值和是否达到以往的未来目标。此外，更早的接触到潜在创业者/项目有助于降低项目估值。同时，早期投资应当更多依靠行研进行产业预估，而不是追风口，应该敢于在风口到来之前布局。最后，不迷信大机构，大机构也有表现不好的投资但是他们有更高的容错。

投资人的修炼——必备素质与技能

1、勤奋。勤奋是一位投资人必备的素质，通过不断的看项目，不断的阅读，不断请教，坚持对新事物的学习能力，坚持一万小时定律，哪怕是一个非专业出身人士在经过时间的沉淀也会成为一个相对专业的专家。

2、热情。创投行业是一个很辛苦的行业，投资人需要一个极高的热情去支撑数十年如一日的高强度工作。真正出于对工作的热爱，你才愿意把别人消遣娱乐的时间用在工作和自我提升上，并且热爱也是勤奋的前提，每天早上一睁眼想到工作就充满愉悦的感觉。

3、创业者心态。对创业者的要求同样适用于自己，做投资本身只是人生的一种选择，做股权投资更是。沉下去(接地气)，浮上来(高大上)。体力上的辛苦只能保证不掉队，脑力上的辛苦才能使自己进步。勇敢选择并把投资作为人生的最后一份职业。现阶段我们募资时是乙方，投资时同样是乙方，真碰到我们是甲方的项目反而要慎重。

4、对数据的敏感性。数据的熟悉，分析与理解是投资过程中不可避免的部分。要对自己所在机构业务构成及相关数据有准确理解，对已投项目的核心运营数据烂熟于心，对财务报表重点科目数据表象和对其背后深层次原因的挖掘，对相关行业的产业链分布、上市公司、独角兽及其投资机构股东、科研院所和行业内技术大牛耳熟能详。

5、信息获取能力。初级阶段：刚入行时大部分是被动获取，通过广撒网的方式。中级阶段：半主动是获取，行业内一些人脉可能会主动提供项目或者项目信息。高级阶段：主动获取，当机构和个人素质到达一定阶段时项目会主动找上门来。

6、其他。对擅长的领域和独立判断力；沟通和谈判能力；基本的法务和财务判断能力；社交和资源嫁接能力；智商与情商；对行业趋势和未来的预见力；抗压能力(表扬与批评)；乐观向上；善于营销。

以前的投资是通过信息的不对称来发展优势，但随着互联网的发展，信息差已经不能取得优势了。现如今投资应当以认知差为比较优势，投资人需要做一个独立思考者，否则只能达到市场平均水平而不是成为顶尖人士。最后，梁总也分享了自己的对于投资的总结-投资十六字决：勤奋投前，精准投资，深度投后，完美退出。

毕友说

价值投资发展至今已经从早期的格雷厄姆时代的价值投资1.0和巴菲特的价值投资2.0发展到至今的价值投资3.0时代。如今的投资更加注重的是未来，去寻找改变消费趋势和创新品类公司。那么，对于投资人来说，以下几个问题需要经过一定思考的。如何成为一个合格的早期投资人？什么样的企业是值得投资的？又该如何去寻找投资项目？这些问题对于创业者来说也是具有一定意义的，创业者可以通过这些问题去思考如何提升自己的企业，来提高自己的项目吸引力和匹配更加优秀的资本。

创业之路，毕友相伴。毕友百鲲创投直播课，每周会邀请知名投资人大咖来跟大家做交流，欢迎关注！此外还有资本一对一、百鲲资本汇、百鲲创投营等线上线下多种方式，帮助全国各地的创业企业融资、融智、融脉，欢迎更多优秀企业与我们联系！

整理：毕友投行团队分析师 李豪