毕友一言：

“如果你想知道周围有多么黑暗，你就得留意远处的微弱光线”——伊塔洛·卡尔维诺

金融探索之2016新兴互联网金融盘点：我国众筹行业发展现状

我国的众筹起源于海外，风起于“双创、四众”。李克强总理提出“大众创业、万众创新”的口号后，全国掀起了创新创业的高潮，创业公司如雨后春笋般在中国大地涌现，创新创业促进了众筹的大发展。众筹所具备的为中小微创业公司筹资、筹智、筹人的先天优势，吸引了大批创业者利用众筹的方式开创和发展事业；众筹所具有的信息公开透明、交易成本低、效率高的特征，推进了金融体系的扩大化、平民化，推进了普惠金融，使更多的普通人通过众筹，参与股权投资，实现成为股东、财富增值的梦想；众筹也可看成是传统VC/PE的互联网+，通过众筹平台，聚集了大量新、特、异项目，使专业的投资机构快速发掘优质项目，实现投资机构和创业者的高效对接；众筹改变了传统的产融模式，大众参与产品研发，大众既是研发者、消费者还可能是投资者，它带来的是一个按需生产和个性化定制的时代。总之，众筹正在走进我们的生活，正在改变我们的生活。

2016年互联网非公开股权融资、权益众筹受到投资人及消费者关注度有所提升。国内众筹市场参与者呈现快速更替局面，截至2016年11月底，我国处于运营状态的众筹平台共有521家。具有股东背景、产业资源的互联网企业所拥有的集聚优势将进一步显现。

对运营中平台的平台类型进行统计，权益型平台有154家，物权型平台138家，互联网非公开股权融资型（以下简称“股权型”）平台有134家，综合型平台84家，公益型平台11家。众筹平台仍以权益型为主，但汽车众筹平台的不断上线，使得物权型平台数量赶超股权型平台。

2016年权益众筹市场逐渐呈现巨头割据现象，非公开股权融资市场发展迅猛，总体众筹行业仍处于模式探索期，BAJ等互联网巨头的进入，使得市场竞争进一步加剧，第二梯队企业于细分市场中进行差异化发展方有生机；尽管权益众筹模式成熟度相对优于互联网非公开股权融资模式，当前整体市场仍较不稳定。

权益及互联网非公开股权融资平台盈利模式如下：互联网非公开股权融资平台主要盈利点包含渠道收益及回报收益两部分，其中渠道收益包含顾问费、跟投费、服务费等，回报收益包含股权回报（以京北众筹为代表）、最终收益分成等。而权益众筹更多的收益为渠道收益，例如成交费、服务费及会员费。

权益众筹随着随着以阿里、京东为首的互联网巨头的进入，资源趋于集中哈，对于中小平台形成竞争压力；互联网非公开股权融资虽具有单笔金额大、风险高、专业性强的特点，线上成熟度要晚于权益众筹，不过未来潜在规模将在权益类众筹之上。

2015年权益类众筹市场中，凭借电商、金融业务净值较高的客群等资源，京东众筹市场份额保持第一，为34.4%，淘宝众筹、苏宁众筹紧随其后，二者在消费电子项目上与京东众筹张开争夺，纷纷加强了对电子产品项目的支持力度，未来市场间差距有望进一步缩小。值得注意的是，起步较早的点名时间等平台已然逐步失去市场地位。

权益众筹类似于营销+预售+团购模式，但是不同的是投资人可以参与到商品设计生产过程中，为产品的改进提供意见，筹资人从项目上线后就可以做产品生产的前期用户调研，增加用户粘性。平台通过审查，挑选优秀项目上线，不仅可以抽取项目佣金，还可以通过提供增值服务获得更多收益。

在融资项目和支持人数上，权益众筹明显占优，权益众筹产品就有与生活消费贴合度高、金额小、风险小等贴点，能够满足大众生活需求，在项目数量、支持人数上较多，而股权众筹投资门槛高，更适宜高净值人群，项目及人群覆盖有待进一步增长。

权益众筹常被描述为类似于“预售+团购”，其实不然，在权益众筹中，消费者除了投资获得商品之外，还可参与到产品设计或生产中。而厂商既可获得资金，也做了市场调研，可根据市场调研结果调整产品或服务的内容，是其更好的满足市场需求。

互联网非公开股权融资产业链——“领投+跟投”模式也在不断创新发展。我国公司法规定，非上市的股份有限公司股东不超过200人，所以互联网非公开股权融资的投资人一般会成立有限合伙企业进行投资，领投人由专业投资人主事，负责进行尽职调查和估值判断，投后管理、设计退出机制、或参与董事会的重要决策，同时也享有跟投人的收益或股权分成。

同时，互联网非公开股权融资市场资源相对分散，细分市场现象初现。2015年在互联网非公开股权融资市场上，京东东家后来居上，当年促成投资超7亿，以13.1%份额位于市场第一，其次为人人投、众投邦，分别占比7.2%、6.1%。互联网非公开股权融资存在风险较大、回报周期长、投资金额大、门槛高等特点，推动互联网非公开股权融资市场在各自细分领域各自为王的市场局面。

在细分市场中，目前互联网非公开股权融资主要应用于互联网创新型企业和传统零售企业的投融资需求。以京东东家、36氪为代表的互联网非公开股权融资平台，依托产业资本、生态资源，形成了以互联网创新创业项目为主的众筹平台，该类平台项目风险高、回报周期长、投资门槛高，一般需要专业的投资机构领投。以人人投为代表的平台垂直于传统实体店铺，尤其是需求弹性小的餐饮行业，项目风险相对较小、收益稳定、按期分红。适合工薪阶层的投资需求。

此外，互联网非公开股权融资门槛较高，市场管理机制有待完善。互联网非公开股权融资平台对于投资人要求普遍较高，合格投资人应满足年收入不低于30万，或资产达到100万等条件，但是很多平台实际操作时，并未遵循这一条件筛选投资人。符合条件的投资人都属于高收入阶层，背离了众筹的普惠性。Analysys易观分析认为，一旦放开投资人数限制，则股权众筹会面临的问题较多，如投资者关系、信息披露、投后管理、退出机制等有待进一步完善。

来源：易观智库、网络等