毕友一言：

人不可能同时走在两条路上，那么，就走好自己脚下那一条。

金融探索之产融结合：产融结合的发展历程、现状及特点

发展产融结合的意义

广义的产融结合是指产业资本与金融资本之间通过股权融合和业务合作等各种形式实现两者的结合；狭义或真正意义上的产融结合是指企业通过涉足产业与金融领域来实现产融互动，最大限度地提升企业价值的过程和活动。发达国家实践表明，产业集团在大型化过程中不仅需要畅通的投融资渠道，更需要将资本证券化、多元化，在风险和收益之间寻求积极的平衡；而金融企业也需要工商企业的资本参与，以保证其具有更强的竞争力。因此，产融结合既是社会资源达到有效配置的客观要求，也是企业做大做强过程中的必然趋势。但与此同时，由于金融产业及市场具有波动剧烈等特性，产融结合也蕴含着巨大风险。

发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果，微观层面有利于产业资本的快速流动，提高资本配置的效率。从国际国内经验看，只要风险控制得当，产融结合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的一个重要途径。据统计，世界500强企业中，有80%以上都成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。

国外产融结合发展历程

产融结合作为一种经济现象是动态的演进过程。在西方国家，经历了“融合—分离—融合”的发展过程。19世纪末，欧美各国实行自由放任、自由竞争的市场经济制度，各国政府基本上不限制工商企业和金融机构之间相互持股和跨业经营。由于当时的产业整合运作比较依赖于银行，一批以摩根为代表的“由融而产”的企业集团逐渐形成，如美国的洛克菲勒、摩根、花旗、杜邦，日本的三井、三菱、三和、住友、第一劝业等。

1930年代大萧条后，基于对大萧条的反思和反垄断的需要，美国出台了一系列法律法规，对金融机构与工商企业之间的市场准入、相互持股和投资实行严格的限制，使从金融业发端的产融结合模式的发展受到了遏制。但是，以通用电器（GE）为代表的“由产而融”的产融结合模式开始起步，至70年代美国许多产业集团都建立金融部门乃至开始办金融公司。这些金融公司不仅管理企业内部资金周转，而且像大银行一样吸纳资金，提供各种金融服务。

从20世纪80年代开始，以美国为代表的西方国家放松金融管制，金融混业重新盛行，金融资本再次进入产业资本，比如通过发行垃圾债券收购企业等。1990年后，竞争加剧与并购增加使几乎所有美国的大公司都开始利用基金等形式搞体外融资，产融结合特征日趋显著。但是在2008年金融危机爆发后，部分产业集团开始收缩撤离金融、回归主业。

我国产融结合发展历程

1990年代以来，经济发展的需要和国企改革政策的影响，产融结合在我国逐步发展起来。由于我国对银行投资实业的法律限制，我国产融结合主要表现为工商企业向金融行业的单向进入，即“由产而融”。先期进军金融业的企业集团有海尔集团、新希望集团和德隆集团等，它们通常控股或参股多家金融机构，包括银行、证券公司、信托公司、保险公司等，形成了形式各异的产融集团，通过集团控股和整体混业，同时经营产业资本和金融资本。

由于缺乏良好的法律规范和监管措施，产融集团的过快发展引发了局部风险，2004年的“德隆事件”成为产业资本掏空金融资本的经典案例。之后，在2006年国资委出台的《中央企业投资监督管理办法》中，要求央企在境内的产权收购及投资均应上报国资委，并对央企重组划定了“三条红线”，同时严禁企业违规使用银行信贷资金向金融、证券、房地产和保险等项目进行投资，产融结合进入了一个相对沉寂时期。

全球金融危机的爆发，在对我国经济造成巨大冲击的同时，也为我国加快发展产融结合实现海内外购并带来了新的机遇。2008年8月，中国银监会的《银行控股股东监管办法（征求意见稿）》中，界定了对企业成为银行控股股东的要求和条件，为产业资本进入银行业并成为控股股东提供了参考性的法律依据，这一办法虽未正式颁布，但从侧面说明进一步从立法上对产融集团进行规制和监管提上了议程。

2009年，宝钢集团、申能集团等入股光大银行，中石油先后收购克拉玛依商业银行和宁波金港信托有限公司、设立金融租赁公司，举起了新一轮产融结合的大旗。2009年4月,国资委副主任李伟指出,必须充分认识产融结合的重要性和必要性；5月，在中石油调研时他进一步指出,产融结合是央企培育国际竞争力、实行可持续发展的重要途径。

2011年“两会”期间，“产融结合”话题又得到热议，国资委相关负责人表示：“在发展实体经济过程中，国资委下属的央企必须有资金支撑。按照国际上一些大型跨国公司经验，在确保安全前提下，一些大的央企，可逐步探索产融结合的方式与经验。”这也意味着国资委的态度发生了明显变化。2010年上市公司年报显示，两市共有133家主业清晰的制造业公司参股金融业，其中94家为国资背景，表明产融结合再度升温。

我国产融结合发展现状

我国产融结合的现状是：几乎所有大型多元化集团都涉足了金融领域。我国产业投资金融在经历了起步、治理以及曲折发展几个阶段后，伴随着资产市场的蓬勃发展，2004年以来又掀起了新的热潮。2004年以来众多不同性质的企业集团都已经在整体战略的布局下，根据自身的特点采取不同的方式，积极发展金融业务。

文章来源：网络，小毕综合整理。