【毕友导读】：本文由四川大学2008级MBA李志国推荐，全面预测2014年经济走势。
2014年中国经济预测
目录
一、经济规律
1、经济发展是有周期规律的，盛极必衰，否极泰来。
2、政府不仅不是万能的，而且是低能的。
3、金融危机也是周期性的，金融危机的根源来自于人们的贪婪，好听的词就是追求。
4、昨天的经验无法预测明天
二、2014年经济的三条线
三、央行、银监会与商业银行捉迷藏
四、存款利率已经在变相放开，中国银行的资金成本正在飞速攀升
五、贷款利率上升，债务成本大增导致大批企业利润下滑甚至破产
六、央行不愿意再宽松也无法再宽松
七、QE缩减不会导致人民币贬值，但会让全球金融急剧收缩
八、房地产开发商正在赚最后一个铜板
九、一线城市房地产泡沫破裂已经开始，2014年大爆发
十、房地产销量下滑加速经济下滑与金融危机，经济下滑和金融危机导致房地产泡沫最终彻底破裂
10.1、债务展期让银行资金链断裂
10.2、央行的远水不解银行的近渴
10.3、金融危机与企业倒闭潮同时爆发
10.4、经济危机让房地产泡沫彻底破裂
十一、存款保险制度可能造成人心动荡
十二、改革面临利益集团的强大阻力，可能导致国家动荡
正文
一、经济规律
1、经济发展是有周期规律的，盛极必衰，否极泰来。
经济上升期间经济体内部会不断地累积下跌的动能，例如经济不断增长，企业就会不断加大投入扩展产能来满足需求，产能过剩初期，市场仍然能够维持，直到市场严重供过于求，企业利润缩水，不得不减少产能，这就会减少投入。市场永远是非理性的，不出现严重的供过于求是不会让企业主动收缩的。经济下滑期，企业不断裁员，节约成本，减少产能。一方面企业手中的利润会慢慢增加，市场慢慢从供大于求变为供不应求，企业又开始扩招人员，加大投入，扩展产能，经济进入上升期。如此循环，犹如人类社会的螺旋上升，又或者是人类体内的DNA的双螺旋结构。
在经济上行周期里，一切都是良性循环，企业利润增加，企业加大产能扩展投入，员工收入增加，员工消费支出增加，消费和投资增加推动经济进一步上行。直到经济发展动力都被提前透支，市场严重供过于求，开始进入下行周期，一切都是恶性循环。
而金融机构则放大了经济波动的幅度，在经济上行周期内，政府采取低利率政策，金融机构支持企业投资，投资成本很低，刺激企业加大投资，而一旦出现经济下滑，金融机构会逃避风险，不断缩减资产负债表，减少对企业尤其是处于困境中的企业的支持，这会让企业更加减少投入，裁员，体质不够健康的企业或者负债过高的企业会因为突然失去金融机构的支持而倒闭。金融机构对经济的上涨或下跌有着加速的作用。当然这只是一个简单的模型，没有考虑政府的作用。
经济周期就像四季轮回一样。
2、政府不仅不是万能的，而且是低能的。
政府肯定不是万能的，任何一个政府都努力使自己统治永远保持，显然政府是做不到这些的，中国历史上有数十次政权更迭，如果政府是万能的，那么我们现在应该还是夏朝。不要迷信政府的能力。
政治家们都害怕冬天，喜欢春天，都试图让经济永远稳定地坚实地增长，这是不可能的，经济是有周期的，政治家们通过各种手段来阻止经济的下滑，最简单有效的方法就是印钞，为市场提供流动性，这只会制造更大的泡沫，虽然推迟了危机的爆发，但是让危机的规模加倍。
3、金融危机也是周期性的，金融危机的根源来自于人们的贪婪，好听的词就是追求。
人总是欲壑难填，既得陇，复望蜀。在经济领域就是追求利润不断增长。
金融危机的几个步骤，第一步，宽松货币政策，流动性泛滥，贷款利率被压低，债券收益率更低。第二步，银行为增加利润，不得不寻找或者干脆自己创建发明高收益率的金融衍生产品，此类产品特点是高杠杠高风险，牵连范围广。由于流动性泛滥，银行必须加大放贷范围，一些素质差，偿债能力低的企业或个人就成为银行推销的对象，这些都是次级贷款。低风险的产品无需高收益率就可以卖出去，高收益率一定意味着高风险，宽松货币政策维持的越久，银行购买的高风险产品就越多，风险逐渐累积。第三步，通货膨胀压力出现，央行有意结束宽松货币政策，利率提高，债券收益率大增，企业成本大增，利润下滑，职工收入降低，股票缩水，次级贷款和高风险项目露出狰狞面目，银行资产大量减计，通缩出现，金融危机爆发。第四步，银行不能倒，政府注资，印 钱又开始了，宽松货币政策再上马。如此循环。
4、昨天的经验无法预测明天
猪每天都吃得好，对猪来说，它已为每个明天都会像昨天一样，被主人喂的饱饱的，睡觉晒太阳，就像任XX说的房价，每年都涨。猪圈外有一头牛，一直警告猪，你明天就要被屠宰了，猪从来都大笑，周围的猪也是大笑，牛最后一次说对了，但无人喝彩。直到有一天，猪被拉进了屠宰厂，猪只预测错了一次，但是却是致命的。
不要照搬昨天的经验，那可能是致命的。市场尤其如此，中国的金融领域已经进入半利率市场化阶段，过去的经验会让你死的很惨。
二、2014年经济的三条线
这三条线分别是房地产、利率市场化和QE缩减。
第一条线是房地产，房价面临拐点预期，房地产销量下滑，这会让银行开始担心房地产泡沫破裂的风险，毕竟房价太高了，银行自然会主动减少个人房贷和房地产企业的贷款，这会加剧房地产销量的下滑，恶性循环就开始了。这就是一旦进入下行通道，一切都是恶性循环。而房地产又是中国银行也和信托业的核心资产，核心资产效益下滑，资金周转速率下滑，会导致金融系统资金链紧张。
第二条线是利率市场化，中国政府大力推行利率市场化，一个重要的原因就是实际存款利率已经接近市场化，不如顺水推舟。这将大大提高企业和政府的债务成本，也大大提高银行的资金成本，也提高了贷款利率，贷款利率的提高会导致房地产销量进一步下滑。企业成本增加，利润下滑也会导致职工收入下滑，职工收入下滑会加剧房地产销量下滑。中小银行主要资产是低收益债券、房地产项目和平台贷，而债券大多是3-5年期债券，收益率根本不能抵挡资金成本的快速上升，导致小银行亏损或破产。
第三条线是QE缩减，中国此时为了维持人民币汇率，会让本来就不宽松的货币政策更加紧张，导致央行在金融危机时缺少弹药，放水有限。小银行与大银行之间关系密切，同业业务规模巨大，小银行倒闭或亏损会把大银行拖下水，造成系统性金融危机。同时泛滥于全球资产投机市场的美元资金因为QE缩减将成本大增，不得不回流美国，进而造成全球的资产泡沫破裂，大宗商品暴跌，加元澳元暴跌。进而造成远超08年规模的金融危机。
三、央行、银监会与商业银行捉迷藏
商业银行为追求利润增长，一是加大贷款规模，突破存贷比红线也在所不惜。二是不断寻找高收益率产品，杠杠越高，收益率越高，很简单，资金的利用效率增加了，寻找高杠杠高收益率产品的另一个驱动力是资金成本的增加。央行和银监会当然知道高杠杠高收益率产品蕴含高风险，也知道存贷比红线不能突破，但是央行和银监会不能理解商业银行的苦衷。作为商业公司，必须为股东创造更多的利润，尽管这可能蕴含更大的风险。其次，资金成本的不断上升也逼迫商业银行不得不这样做。
于是商业银行和银监会之间的捉迷藏游戏就开始了，银监会发现一个高杠杠领域，就去补这个漏洞，商业银行们就开始寻找下一个漏洞，或者叫金融创新。
银监会和央行对此心知肚明，然而却投鼠忌器，一方面央行持续提高远期利率，希望商业银行们主动收敛它们的表外业务，减少金融杠杆的使用。另一方面，央行害怕持续收紧资金面，提高远期利率让银行发生系统性灾难。对银监会来说，它也希望商业银行们主动收敛它们的表外业务，减少金融杠杆的使用。但是银监会也知道，如果大规模收缩表外业务，降低同业业务规模，减少影子银行信贷规模，那么银行业绩就会暴跌，银行的利润增速本来就在放缓，一旦资产规模缩水，利润下滑，对银行的金融安全来讲也是不利的。所以9号文酝酿了这么久，迟迟不下发，银监会早已将9号文的大部分内容透露给了商业银行，希望他们主动整改，不至于在9号文发布后遭遇重大危机。不过无论如何，对表外业务和同业业务的限制会让银行利润大幅度下滑。
四、存款利率已经在变相放开，中国银行的资金成本正在飞速攀升
从广州和深圳多家基金公司获悉，货币基金存到银行的一个月协议存款利率已突破7%大关，明显高于半个月之前的5.5%左右，基金业内预计，协议存款的走高将带动货币基金收益率进一步提升，预计平均收益率将从目前的4.7%提高到5%以上。
天相统计数据显示，今年11月下旬以来，货币基金的平均收益率已经有了明显的提升，从11月20日的平均4.2%提高到了12月3日的平均4.71%，投资业绩优异的货币基金收益率已经突破5%，144只产品中有49只的7日年化收益率超过5%。
以往银行垄断了资金市场，除了银行没有别的投资渠道，而现在，各领域都在高息揽储，尤其是新兴的互联网金融，大量吸收年轻人的存款，而信托和理财被越来越多的人了解并接受，银行的存款利率实际已经放开了，竞争很激烈，不给高息，就没资金，银行没资金，那就是死亡。
资金成本一旦升上去，就很难降下来，这就好比很多家企业，大家为了留住员工，不得不都给员工涨工资，而这时只要有一家工资降了，员工立刻就跳槽了。除非大家都一起降，这不可能，谁先降，谁就没钱花。
按照7%的协议存款利率，银行还要维持一年期基准贷款利率5.73%，肯定是要亏损的，中国银行的息差通常在3%左右，也就是说，银行的贷款利率维持10%才能保证利润不下滑，而10%的银行贷款利率根本无法想象，没有人会接受，8%都把客户吓走了，个人房贷7.5%都让那些人呲牙咧嘴。银行利润肯定要下滑，甚至局部亏损。
五、贷款利率上升，债务成本大增导致大批企业利润下滑甚至破产
为什么企业主或者债主会跑路？是因为借不到钱？只要你愿意接受更高的利率，钱肯定可以借到，放高利贷的人从来都不缺。债主跑路的原因就是利率太高，在经过成本核算后，债主觉得还不如一走了之。
自2013年6月钱荒后，中国的资金成本就开始逐步攀升，贷款利率也彻底放开，央行不再控制。贷款利率的上升将影响到经济的各个层面。
2013年9月，商务部发布的《2013年中国500强企业报告》指出中国500强企业资产负债率平均高达84%，远高于发达国家大企业50%-70%的平均水平。中国500强企业是中国实体部门债务风险的缩影，而且更具代表性。事实上，中国企业债务隐患比政府债和影子银行严重得多。
2005-2012年，中国非金融部门(居民部门、非金融企业部门和政府部门)债务占GDP比率整体呈上升趋势，债务总额由25.8万亿元上升至91.6万亿元，杠杆率由139.3%上升至176.3%，累计上升约37个百分点。这其中，非金融企业部门的问题尤为突出。根据社科院金融所研究报告，截至2012年底，非金融企业部门债务在65万亿元左右，相当于GD P的125%左右，远远高于发达国家企业债务50%-70%的平均水平。更进一步地分析，资本密集型部门产能过剩比较严重，而且越是那些产能过剩的行业，其资产负债率越高。
2012年底，上市公司整体收益率为5.4%，而贷款加权平均利率为6.8%，整体处于亏损状态。
进入2014年，银行无法给大企业和国企继续开出很低的贷款利率，毕竟给大企业和国企的贷款占贷款总量的大部分，中小企业贷和个人房贷利率的提升无法弥补在大企业和国企领域内的利润的下滑，给国企和大企业的贷款利率也要轻微上升。同时我们看到企业债券利率的不断上升，发行债券的成本优势显著下降，5年期贷款基准利率仅比5年AAA中票的收益率高出不到40bp。
对于银行以外的影子银行和民间金融体系，其利率必然受到银行利率上升，中国的银行是半商业性的，人情贷关系贷占了大部分贷款，因此其表面上看，银行的平均贷款利率并未上升多少，三季度人民币贷款加权平均利率仅比二季度上升了14bp，但实际上中小企业贷和房贷都有大幅度攀升。影子银行和民间借贷会根据这部分贷款来提高利率。
对国企、大企业和政府，其对利率不敏感，反映在经营上是利润的下滑，可以通过财务报表粉饰，对一般企业、个人来说，利率相当敏感，在2014年的某个时期，高利率可能导致大批债主跑路。
六、央行不愿意再宽松也无法再宽松
首先说明中国的央行没有独立性，它不是个决策机构，只是个执行机构，货币政策由总理甚至主席决定。其次，中国的央行可以掌控人民币对美元的汇率，但是无法掌握金融市场的真实利率。
央行的基础货币发行渠道主要有四条：在二级市场上购买国债，这也是央行发行基础货币最常用的渠道；向金融机构发放再贷款，包括向金融机构再贴现和向货币市场拆入资金；购买黄金增加黄金储备；购买外汇，增加外汇储备。我国央行的货币发行主要是购买外汇，正是基于外汇储备的货币发行体制，我国央行的公开市场业务主要是买卖央票，而不是买卖国债，这一点和西方国家的货币发行有所不同。西方国家的公开市场业务主要是买卖国债，向市场投放或回笼基础货币。它的货币发行机制是以国债支撑的，购买的国债越多，基础货币发行的也就越多；而我国是外汇资产买得越多，货币发行得越多。两种货币发行机制的影响也不相同：购买外汇储备发行货币，央行调控的主要是汇率，以汇率作为货币政策的一个目标；而购买国债发行基础货币调控的主要是利率，如美联储就是以联邦基金利率作为调控目标。
也就是说央行可以掌控汇率，无法掌控利率。
在二级市场上买卖国债，难成为央行今后投放基础货币的一个重要渠道。因为国债市场比较封闭，国债期货市场交易冷清，缺乏足够的价格稳定机制。最重要的是，国债归属财政部管辖，不归央行管辖。中国的国债收益率太高，而央行的管理能力不高，资金利用效率低，很难覆盖目前这么高的国债收益率成本。
不要憧憬明年1季度资金面会好转，每年的1季度资金面都很宽松，主要原因就是每年1季度外汇占款大增，但是2014年恐怕要例外了，10月份全部金融机构外汇占款新增4400亿，环比增加数十倍，但金融市场利率环比依旧大幅飙升。
外占总量掩盖了结构的问题：现在进来的短钱成分越来越多（跨境套息的资金流入完全不同于经常项盈余，它只是一种名义上的收入，实质是对外负债的上升），而出去却多是长钱。短钱经过银行中介又进入到经济的长期资产，不断累积脆弱性的隐患。
中国的国际顺差实际并非来自进出口经济盈余，而是来自对外负债。央行维持汇率强势的意图某种程度为跨境套息行为做了“担保”。对经常帐盈余的外汇占款来说，它来自于企业或个人的经营性利润，成本已经兑现了，因此这些外汇会相对稳定地留在中国，也不会去极力追求高收益，这些外汇占款成本很低，或者说没成本。但对短线跨境套息的热钱来说，它相对于是美元借款，有一定成本，并且大多是通过洗钱或进出口贸易进入大陆的，也需要付出一定成本，所以这些热钱的价格昂贵，并不会让资金面变得宽裕，甚至是加剧了资金紧张。
央行的策略是放短收长，保证短期不出现崩溃性风险，而长期利率要逐渐上移，此举主要是逼迫商业银行减少对杠杠的使用，优化贷款结构。这是央行的基本策略，如果央行重新回到宽松货币政策上，那么就是长短齐放，这让会导致银行大幅度增加杠杠，短期资金当长期资金使用，金融风险很大，央行是不会这么做的。本来2013年13%的M2增幅目标都没完成，2014年必然还得加大紧缩力度。政府对通货膨胀的恐惧远大于通货紧缩。
七、QE缩减不会导致人民币贬值，但会让全球金融急剧收缩
QE缩减未必会导致美元汇率上升或人民币贬值，从这几天的外汇市场就可以看出，尽管QE缩减的可能性一再增加，美元指数仍然低迷，而中国央行对汇率的管控能力极强，12月6日，央行不再阻止人民币升值，放任自流，人民币立刻暴涨近百点。央行拥有3.7万亿美元外汇储备，有足够能力操纵汇率，央行甚至可以操纵某一天的具体价格。所以QE缩减不会导致人民比贬值。
虽然不会导致人民比贬值，但是会导致热钱成本大增，从而退出中国。
美联储特别为后QE时代推出了新的应对工具，退出QE后，最大的麻烦就是各个商业银行放在美联储那里的2.3万亿超额准备金要回到商业银行体系了，这2.3万亿的超额准备金对商业银行是大麻烦，必须放贷放出去，但市场根本没有这么大贷款需求，美国的银行要叫苦连天，亏损是必然的。因此资金要找去处，威胁向储户收费是一个笨拙办法，未必不会做，但储户未必会撤走资金。央行此举迫使银行向实体经济 放款，以欧洲央行的前车之鉴，估计也就了了。最后资金不得不去回购市场，寻求固定利率的安全资产，只是僧多粥少，2.3万亿超额准备金对1300亿回购资金，显然不够。这会导致逆回购的利率暴增，从而推高短期抵押贷款市场，美国QE后，短期抵押贷款利率被压得很低很低，长时间接近于0，这也导致美元热钱全球四处流窜，四处套利，反正资金几乎没成本。但美联储新工具“固定利率的全额供应隔夜逆回购工具”将成为美联储调节美国短期利率利器，美联储制定的固定利率将会快速提升美元套利资金的生存成本。迫使这些资金回流美国逆回购市场。
全球央行都在考虑这个问题，尤其是欧洲央行，欧美之间的资本流动非常便捷，一旦资金大量回流美国，欧元暴跌不可避免，无论暴跌或暴涨都不是欧洲央行想看到的。所以欧洲央行提前做好准备，那就是维持欧元区内偏紧的货币供应状态，先推高欧元防止暴跌。我们看到欧元已经重新站上1.37。
大量资金回流美国本土，美国会考虑提前加息的可能，这进一步推高全球货币紧缩状态，这时候如果谁搞宽松货币，其本币必然大幅度贬值。
货币收缩后，全球利率上行，负债成本大增，全球资产泡沫应声破裂，全球各种大宗商品价格狂泻，澳币和加元随之暴跌，新一轮金融危机来临。这也是为什么李嘉诚要把长实的负债率压低到4%的最主要原因。
八、房地产开发商正在赚最后一个铜板
首先是房价上涨预期面临拐点，新一届政府决心遏制房价上涨势头。
在政府网站新华网上特别指出，习近平总书记主持召开政治局会议，分析研究了2014年经济工作，提出要做好住房保障和房地产市场调控工作。此前，在十八届三中全会召开前夕，中共中央政治局就加快推进住房保障和供应体系建设进行集中学习。这些情况表明，未来房地产市场调控政策或将更加注重长效机制建设，同时楼市运行存在调整需要，资金面约束也在增强，在此背景下，明年楼市预期演化或将临近拐点。
有大约20个大城市响应党中央号召，在18大后推出了房地产调控措施，虽然成效待考察，但这表面了政府的态度，不同于上一届政府放任房价上涨，习总书记在12月3日召开的党外人士座谈会上指出,改革要从群众最期盼的领域改起，这么多年来高涨的房价一直是大多数人所愤慨的，大多数人最期盼的就是房价不再涨或下跌，只有一小撮XX之类的开发商公然与人民为敌。
连一向死硬的房地产多头吹鼓手任志强也否认预测明年房价暴涨，他称，别把媒体的断章取意当回事。我只是指错误的调控政策只会让房价继续涨。从供求关系看明年的供给会比今年增加，涨幅会下降。尤其是如紧货币涨幅更可能下降。媒体故意把后面的分析删除了。
其次是刚需绝对数量的减少。这是20年前就决定的，中国总和生育率(平均每位妇女一生生育孩子的数量)，降至世代更替水平以下已有20多年，并已接近1.5的超低生育水平。国家卫生计生委最新公布的数据显示，目前，中国妇女总和生育率为1.5－1.6。买房的主力大军是15-29岁的年轻人，我们无法拿到整个中国的这个年龄段的人口数量变化趋势，但是可以拿到一个省的，这就是陕西省统计局发布的数据，陕西省处于15-29岁年龄段的青年劳动力数量锐减，2010年达到峰值，为1009.98万人，2011年后开始逐步下降，为1007.83万人。 预测，2015年将减少到926万人，到了2020年陕西青年劳动力只有712万人，2025年只有579.33万人。
放宽一下，我们把买房的刚需人口限定在20-60岁之间，用简单的公式计算，每年新增的买房刚需人数等于每年的20岁人口数-每年60岁人口数。这一计算方法虽然粗糙，但误差不会太大，至少不会出现方向性错误。根据国家统计局公布的数据，计算出的中国从2014年到2029年的新增劳动力数据。这些数据都是实实在在已经实现的数据，没有任何预测的成分在里边。也就是说，这是以后20年中国不可避免会出现的局面。按照上述计算方法，到2014年，中国的新增刚需购房者为-167万，也就是说，2014年中国的刚需购房者总数将减少167万；
其次，各种投资渠道的出现和存款利率变相市场化以及限购限贷提高二套房首付比例将投资客拉出房地产市场。投资客大幅度减少乃至消失的原因还有一点是对房价继续上涨的预期在减弱。
最后，无论二套房还是首套房，房贷利率都在提高，2014年的提高幅度将远高于2013 ，30年期首套房房贷利率估计在2014年年中期达到8-9%。同时房贷额度也将减少最低40%，因为银行已经感受到了房地产泡沫破裂越来越近，再加上资金成本高，资金紧张，银行会主动减少房贷额度，即便是高利率，你也可能拿不到贷款，二套房停贷完全可能。上海银监局称，上海商业地产总量过剩、价格上涨过快、市场总量接近饱和，潜在风险已经远远大于住宅地产，因此需要辖内各商业银行高度关注。
潜台词，别放房贷了，这只是冰山一角，相信各地的银监会都会对银行发出房地产泡沫破裂风险的警告。
不过开发商们是地球上最贪得无厌的一群人，它们从不会减少房子的建造数量和面积，每年都在增加，它们就像猪一样，永远认为明天是美好的，无比美好的。2013年10月底商品住宅待售面积29774万平方米，同比暴增40.7%。2013年1-10月新开工住宅面积为114084万平方米，同比增加5.2%，施工面积为451867万平方米，同比增加12.1%。
九、一线城市房地产泡沫破裂已经开始，2014年大爆发
第一步是销量的下滑。
万科(000002)11月销售面积、销售金额同比环比罕见两位数双降。
11月销售面积和销售金额同比、环比均出现两位数下滑，销售面积127.2万平方米，同比下降11.42%，环比减少24.15%；销售金额140.4亿元(人民币，下同)，同比下滑18.04%，环比下降19.08%。
前11月累计实现销售面积1393.5万平方米，销售金额1598.8亿元，同比分别涨18.21%和25.74%。其中，万科今年前11个月销售金额1598.8亿元已经超过2012年全年销售金额1412亿元。按均价计算，2013年11月万科均价11038每平米，2012年11月是11929每平米，房价下跌7.5%。
北京近半年来房屋销售套数与均价
与上半年相比，销量明显暴跌，尤其是销量高的都是对应低价，而上半年择相反，实际上等同于降价。
根据多家经纪机构对北京房地产市场成交数据的统计，11月，含保障房在内的北京新建商品住宅成交7370套，环比下降21.3%，同比下降43.3%。二手住宅网签总量为11355套，环比上涨5.2%，但同比下降下滑21.4%。
二手环比能上涨有两个原因，二手房难卖，所以就在朋友或圈子里流转，每转一次，就能有丰厚的利润，这个左右手对倒，很容易做。二来是10月份7天长假，成交量自然就低
截至11月第三周，二手房周成交量已连续4周持续下滑。据链家多个区域的门店反馈，11月购房者看房量均有较明显下降，部分区域甚至较9月、10月下降超过50%。
这些仅仅是网签，6个月内能拿到贷款的不足50%，实际成交量不足网签的40%
深圳近半年来房屋销售套数与均价
环比暴跌，均价也有所下降
http://news.szhome.com/127944.html
深圳房地产信息网，11月份新房房价较10月仅下跌了55元/平方米。福田区以53587元/平方米的价格成为深圳市最高价区域，环比大幅上涨28%；排在第二位的南山区11月均价38662元/平方米，环比下跌0.7%；罗湖区为36376元/平方米，环比下跌13.5%；盐田区均价为21782元/平方米，环比下跌1.4%。尽管上个月福田表现抢眼，价格大幅上涨，但因为其他多数区域价格下跌，导致深圳市均价微幅走低。这是深圳连续5个月放假下跌，虽然下降幅度很低，但是表明市场已经开始向下走。
十、房地产销量下滑加速经济下滑与金融危机，经济下滑和金融危机导致房地产泡沫最终彻底破裂
要彻底刺破房地产泡沫唯一的条件是人们收入大幅度缩水。
中国的经济严重依赖房地产，而中国的金融业也是房地产行业关系最亲密的朋友。2012年中国全年固定资产投资364835亿人民币，其中房地产投资为71804亿人民币，占大约19.7%。2012年社会消费品零售总额达207167亿元，其中房地产占64456亿人民币，占大约31.1%。2012年中国GDP为519322亿元，也就是说GDP有26.2%都直接来自房地产。
房地产其上游包括钢铁、水泥、建材、家电、装修、家具。钢铁、水泥、建材又会关联煤炭和电力。中国GDP中有1/3都来自房地产直接和间接驱动。
房地产销量下降导致经济下滑，同时贷款利率大幅度攀升，企业与个人财务成本，融资成本大增，三者合力，经济必然大幅度下滑，然后导致大量失业或人们收入锐减，反过来，这些会让房地产销量继续暴跌，如此恶性循环。
经济下滑也必然导致金融危机。金融危机反过来会加剧经济下滑，也是一个恶性循环。最终让经济下滑变成经济危机。
中国的实体经济低迷，产业落后的原因之一，就是垄断性质的国企与权贵企业占据绝大多数的社会资源和资金，再加上严重税负，不断上涨的房租和劳动力成本，让实体经济举步维艰，也让实体经济投资回报率低下，吸引不到资金投入，没有资金投入，企业无法升级无法发展，效益进一步下滑，这就形成恶性循环。
10.1、债务展期让银行资金链断裂
中国的金融业则严重依赖房地产、政府和国企，这三者各占了金融业大约30%的资产。
单从公开数据看，中国的银行业最健康最赚钱，但中国的事情通常都是你看到的只是他们想让你看到的，不想让你看到的，你很难看到。中国银行坏账率之所以那么低，是因为中资银行习惯于把贷款进行展期和重组或干脆卖掉，而不是确认为坏账。虽然这种做法在西方也很普遍，在金融危机时期也曾引发深切忧虑，但在过去五年信贷规模大幅扩张的中国却有愈演愈烈之势。美国的不良贷款比率为3.9%。
贷款滚转已经习以为常，至少一次，而且经常是多次滚转。通过滚转债务，银行要么续贷，要么延长还款期限。 事实上，中国影子银行的一大功能就是为债务滚转和支付利息提供临时性资金。贷款滚转或展期是不需要理由的，银行会给出一个你无法拒绝的理由，这家公司素质很高，很优秀，既然素质很高，很优秀，为什么不能及时偿还贷款？
很多房地产企业的贷款都经过了多次展期，2012年底，绿城中国控股有限公司(Greentown China Holdings Ltd.)遇到了麻烦。这家房地产开发商未来12个月有接近30亿美元的债务需要偿还，但从最新监管备案资料来看，该公司截至6月底的现金和银行存款只有12亿美元。绿城首席财务长冯征(Simon Fung)说：我们获得贷款展期是没问题的。为证明这一点，他提到了公司去年取得的一个了不起的成绩：在北京着手调控楼市、伤及公司利润的时候，绿城说服银行，让它们推迟了所有到期贷款的到期时间。这些贷款总计有人民币200亿元（合32亿美元）左右。
在低利率和流动性充裕时代，企业和银行都愿意展期，而中国已经进入资金紧缩和高利率时代，银行不愿意展期，银行迫切需要快速回笼资金。而房地产企业销量下滑则会让银行很痛苦，银行的资金链会越来越紧张。不仅是房地产领域，原本可以展期的政府债和企业债，银行都不会愿意展期，而这些债务中尤其是地方债，投资效率低下，现金流为零或者负。不展期就债务违约，就变呆账坏账，如果展期，银行的资金链就吃紧，直到断裂。
通常银行会对国企和政府选择展期，这两个人物来头大，得罪不起。
对于房地产企业，银行可不怕，展期的可能性不大，不过房地产销量下滑，这导致银行的资金链面临断裂。
10.2、央行的远水不解银行的近渴
很多人都认为中国不会发生金融危机，央行大量放水不就解决一切问题了吗？这种看法可以叫央行万能论。照这个理论，地球上不会有金融危机
首先是央行每次都慢市场半拍，央行是关注宏观面的，对于微观面很难关注，金融危机前一系列细小的征兆，央行根本看不到，直到危机全面爆发，央行才恍然大悟。央行是典型的后知后觉者，实际不止中国央行，全球央行差不多都是这样子。像2008年上半年全球央行都一个劲地收缩货币政策，加息，提高准备金，直到金融危机爆发，央行开始来了个180度大拐弯，宽松宽松再宽松。
其次，中国央行不可能任意放水，无限制放水。中国没有货币法，但是有银行法，央行能做什么规定的很清楚。央行的放水也是要经过一个过程的。
再次，央行不能随意印钞，同上，中国有银行法，银行法第五条，中国人民银行就年度货币供应量、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项作出的决定，报国务院批准后执行。第二十六条 中国人民银行可以根据需要，为银行业金融机构开立账户，但不得对银行业金融机构的账户透支。第二十八条中国人民银行根据执行货币政策的需要，可以决定对商业银行贷款的数额、期限、利率和方式，但贷款的期限不得超过一年。第二十九条中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。
所以像6月钱荒这样的危机很容易对付，本来就是央行一手制造的。
但如果是某一家小银行倒闭或破产，央行短时间内无法施以援手。中财办办公室巡视员方星海指出在我国相当一批中小金融机构，特别是中小银行，大概80%资金来源于理财、银行间市场借款和同业存款，而来自于居民储蓄和企业储蓄存款比例非常小，大概只有20%。而中小银行的资产配置，往往在房地产、地方融资平台方面，这些资产配置都是比较长项的。最近几年理财产品利率上升相当快，尤其是中小银行。以往无论是银行间市场的债券还是证券市场的债券，债券配置的期限都比较长，一般要三到五年。而理财产品周期很短，三个月、六个月不断地滚动。这样银行的资金成本上升很迅速，但是资本配置方面却不见得能够让利率迅速提升，恐怕会带来因为资产配置产生的利率覆盖不了资金来源的利率，导致金融机构的亏损甚至破产。
在银行还没有发生危机的初期，央行是看不到的，等危机爆发，没等到央行的远水来救，银行就已经倒下了。这就像多米诺骨牌，小银行会牵连大银行。
10.3、金融危机与企业倒闭潮同时爆发
小规模的金融危机爆发之初，央行不会大量放水，主要倒闭的是一些城商行、农商行和农村信用社，国开行依靠债券融资，也有很大风险。等危机全面爆发，央行大量放水，但是已经晚了。金融层面的危机已经波及实体经济。金融危机肯定会导致短期融资品种利率大升，银行收缩贷款，中国的企业平均负债率都高达80%，并且多短期票据类融资，借新还旧又占很大一部分，这也是为什么融资成本不断上升，而企业与机构融资意愿仍然不下降的原因，企业的现金流都很差，杠杆很高，经营性现金流大多为负，尤其房地产企业。一刻也离不开资金支持，只是资金链断裂两三天或者票据无法贴现，企业就无以为继，破产倒闭。
而央行放水后，这些资金进入银行系统，再进入企业系统，再开始维持运转，这是一个漫长的最少3个月的过程，而企业倒闭可能就是某天上午一笔款需要支付，而企业借不到钱，下午企业主可能就已经逃债到国外了。央行的远水根本无法救济企业。
很多人会说，为什么6月钱荒并没有让实体经济受伤，而1年后就会让企业倒闭？原因很简单，6月的钱荒还不够荒，四大行仍然有能力提供同业拆借，只是利率稍高，如果利率进一步提高，才会让企业难以承受。
自从6月钱荒后，资金整体成本一直大幅度上升，2014年的钱荒会是这样子，央行对Shibor进行指导，硬性规定Shibor不能超过某一上限。表面上市场风平浪静，实际暗地里波涛汹涌，机构们根本拿不到场内那么低的资金，只能场外交易，实际的隔夜Shibor不低于30%。央行没那么多水可放，但是央行可以管控Shibor，做表面文章。
四大行的钱也越来越少了，原因很简单，四大行给资金开出的价码低，难以吸引到资金了。根据11月5日发布的中国3季度货币执行政策报告,大型银行整体继续向市场供给资金，但融出资金量同比减少。前三季度大型银行累计净融出37.1万亿元，同比少融出12.4万亿元，其中第三季度同比少融出5.7万亿元。原因很简单,四大行钱也少了.
10.4、经济危机让房地产泡沫彻底破裂
无需多说，经济危机，收入下滑，没钱买房。不仅如此，房价下跌，失业失去收入来源或收入锐减，断供也会大量出现，房地产泡沫彻底破裂。
十一、存款保险制度可能造成人心动荡
利率市场化坚定推行，据传NCD（同业大额存单）将于下周推出，预计定价基准参照shibor，shibor水平面临重定价，shibor债以及短期债券价格可能面临重估。
目前三个月质押式回购利率约在6.6%，而三个月shibor利率约为4.8%，扣除NCD的发行成本以及NCD的流动性溢价，目前shibor水平仍有较大上升空间，shibor债价值凸显。3月期Shibor创6月20日钱荒后最大涨幅，涨幅28.2点。
存款保险制度也有可能于明年初推行，银行存款不仅不再绝对安全，而且还需要付保险费，即便是银行交保险费，但肯定还是从储户身下拿走的。这可能导致恐慌，首先中国人坚信银行是不会倒闭的，让人们相信银行未来可能倒闭，会让中国人觉得银行现在就不安全。其次，储户的收益缩水了，这会刺激储户找寻其他高收益的理财方式。无论如何都可能导致存款大幅度流失，或者是存款大幅度从中小银行流出到大银行里，这极有可能导致中小银行出现危机。
十二、改革面临利益集团的强大阻力，可能导致国家动荡
18大三中全会的改革让诸多利益集团受损，这导致它们强烈不满，抵制改革，有可能造成国家动荡。
其中最大的改革是土地流转，这让房地产利益集团寝食难安，依附于房地产利益集团的某些部委和地方政府强烈抵制改革。
新一届中央政府与利益集团之间不可能妥协，新一届政府为了树立威信，推进改革，无法同利益集团妥协，而利益集团背后牵涉的数十万亿利益也让其不可能妥协，一场恶斗在所难免。不要以为这届政府跟上届政府一样跟开发商穿一条裤子，睡一个被窝。从央视曝光数十家房地产欠缴税就可以看得出。地产商们可能一时不习惯，多打几个回合就习惯了。
新一届政府如果输了，不仅威信扫地，改革无法继续，同时房地产泡沫会被继续吹大（再吹大也难阻止其在3年内破裂，泡沫破的越晚，危害就越大），新一届政府还需为房地产泡沫破裂负责。
不要害怕冬天，没有冬天就没有春天。你不能阻止冬天的到来，来得越晚，就会越冷。
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