【毕友导读】：Twitter是国外一个社交网络及微博客服务网站，它利用无线网络、有线网络、通信技术进行即时通讯，是微博客的典型应用，它允许用户将自己的最新动态和想法以短信形式发送给手机和个性化网站群，而不仅仅是发送给个人。这家全球关注度最高的移动互联网公司，于11月7日在纽交所挂牌上市，上市首日大涨73%，市值达234亿美元，其商业模式也备受关注，今天就由本文作者来带我们一起来分享。

Twitter商业模式简析

作者：投资界红小兵

　　 万众瞩目的Twitter在11月7日上市了。在上市之前，Twitter是全球关注度最高的移动互联网公司，目前上市之后市值234亿美元。许多客户也很关注Twitter的商业模式。我简单把招股说明书看了一下，把一些重要的内容和大家分享一下。在分享之前，我先说说自己的感觉：

　　 从商业模式的角度看，Twitter类似于过去的搜索引擎，最大的价值其实就是他的入口价值，通过这个入口价值呈现广告。坦白说这种模式和我们的新浪微薄差别不大。广告收入从2010年的732万上升到今年前三季度的3.74亿，占比超过85%，而且未来肯定是越来越高。另一块收入业务是DataLicensing，2010年贡献了2095万收入，到了2013年前三季度，也仅仅增长到4734万。这一块以后可以忽略。twitter的核心竞争力就是强大的月度活跃用户，大家上网看朋友干了啥，看新闻，甚至对于一些事件有实时的点评。公司的基因很重要。twitter的基因注定了广告是他主要收入的来源。公司也开发了一些Promotedproducts来更好服务广告商。twitter对于广告商是按照点击收入来收费的，这点很好。就是对于广告商本身来说，如果没有效果就不用付很高的成本。然而，这种模式也和过去搜索门户网站点击率的角度很类似。从这点看，twitter的基因非常像门户搜索引擎，广告和点击率是他收入核心，而他本身的护城河来自于用户粘度和数量。

　　 Twitter的问题是海外业务这一块如何挖掘。他2.3亿的月度活跃用户数中，只有5300万是美国本土的，而有1.79亿是美国以外。美国以外客户占了77%。但是国际客户的广告收入占比只有25%。虽然国际业务的广告收入增速是比客户人群增长要快，但这是因为低基数。2013年三季度的每个timelineview的广告收入是0.97美元，同比增长了49%。其中美国是2.58美元，国际是0.36美元，分别同比增长50%和112%。当然我不知道其他国家，但是即使中国对twitter放开，他肯定竞争不过腾讯。事实上许多国家都有自己类微博的应用，包括韩国的KaKao,日本的Line等等。

　　 另一个问题是，美国本土面临来自于其他软件的竞争。如同我上次介绍过约泡软件Tinder，从模式上来说，微信干掉微博说明这种朋友间私密互动的模式更好。这本身就是商业模式的胜利，而不完全是腾讯强大的执行力。twitter的商业模式注定了没有隐私权。什么WhatsApp这类的聊天工具可能会对twitter的商业模式在美国本土进行冲击。

　　 我自己的粗浅总结是：Twitter的商业模式有他的局限性。事实上Facebook已经开始要脱离对于广告收入的依赖了。平台型的公司应该是卖各种各样的产品，像腾讯的微信，Facebook等。而腾讯微信对于微博的胜利，微博对于开心网的胜利，背后也已经阐明了商业模式的优劣。美国人虽然没有中国人那么爱社交，但核心的需求依然是移动端的社交。twitter能够成功从PC端做到移动端没问题，但是移动端中社交互动的环节从他的基因看不一定能做好。而客户的流失会非常快。一旦你的朋友，你朋友的朋友开始离开这个平台，那么twitter这种社交网络平台会面临灭顶之灾！当然，目前美国还没有看到这样的应用。而twitter的客户活跃程度同比还是上升的。另外从市值的角度看，234亿美元的市值无论是和未来上市的Line，国内的腾讯，还是Facebook等相比都是很小的。Tesla在鼎盛的时候，市值也达到过220亿美元（在经历了回调后，目前是177亿）。所以Twiiter从市值的角度看，并不贵，但商业模式和基因是他的硬伤。下面是我做的招股书的翻译总结（感兴趣的朋友可以去SEC网站上看twitter招股书全文：http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513431301/d564001d424b4.htm#toc）。

　　 Twitter拥有超过2.3亿的月度活跃用户（MAU），超过1亿的每日活跃用户。用户每天写5亿条微博。下图是Twitter月度活跃用户的变化（可能不是很清楚），从2012年3月底的1.3亿增长到2013年9月底的2.3亿。Twitter认为这是公司最大的核心竞争力。人们每天上Twitter有两个主要原因：内容的广度和平台本身巨大的长度。和Twitter对于他的商业合作伙伴来说，价值主要在：1）渠道价值。合作伙伴通过Twitter的渠道价值寻找到最终客户。Twitter可以做定制的频道（API）；2）及时性的价值。商家将Twitter作为电视项目之外的第二块屏幕。比如上一次的橄榄球超级杯。期间有2400万条关于超级杯的微博被实时发送，45%的电视广告在twitter上引起了及时的讨论；3）合作伙伴可以通过TwitterCards来做内容更加丰富的东西，包括图片，视频和互动内容；4）通过Twitter来获得消费者体验的反馈。

　　 2012年的全年国际业务收入为5300万，到了2013年前三季度已经达到了1.06亿，收入占比从7%上升到了25%。2011年三季度开始在全球市场推广广告业务，目前专注的全球市场包括奥地利，巴西，加拿大，日本和英国。目前总部在旧金山，在全球15个城市有办公室。

　　 月度活跃用户到2013年三季度为2.32亿，同比增长了39%。其中美国有5270万，海外有1.79亿，分别同比增长30%和41%。

　　 一个更重要的指标是月度活跃用户的动态新闻查看次数（Timelineviews）,以及每次查看动态新闻的广告收入（Adrevenuepertimelineview），这背后代表着客户的活跃程度。2013年三季度的timelineviews达到了1588亿次，而前三个季度总和是4460亿次，分别同比增长50%和67%。如果分区域看，美国今年前三季度的TimelineViews达到了1233亿次，同比增长48%；国际市场的前三季度TimelineViews达到了3227亿次，同比增长了76%。而且月度活跃用户的timelineviews在13年第三季度同比增长了8%，虽然很少，但说明用户活跃度在增加。其中美国用户的活跃度增长2%，国际用户增长11%。

　　 广告收入代表公司的渗透率。2013年三季度的每个timelineview的广告收入是0.97美元，同比增长了49%。其中美国是2.58美元，国际是0.36美元，分别同比增长50%和112%。全球用户增长比美国更快，毫无疑问。移动端用户数目前占到了76%，而2012年同期是69%。未来用户增速面临挑战。因为有越来越多类似的应用。美国本土增速放缓。公司未来的增长更多来自于渗透率的提高以及用户活跃度提高。

收入端：

　　 2013年前三季度广告收入同比增长121%。其中timelineviews的数量同比增长了67%，说明人们的活跃度增加了，看的东西增加了。另一方面，广告需求也在增加，因为每个timelineview的广告收入同比增长了32%。公司认为TimelineViews的数量增长时因为平均月度活跃客户增长了39%，而客户活跃度增长了21%。

增长点：

　　 1）用户的增长点主要来自于全球客户的增长以及移动端活跃用户增长；

　　 2）平台合作方的增长来自于将平台形式的多样化，以及和传统媒体的合作；

　　 3）广告商的合作通过搜索结果，关键字搜索等方式找到目标客户，并且拓展广告商的群体。目前国际客户占了77%的活跃用户数，然而国际客户广告收入只占26%；

　　 4）推出新的广告模式，包括最近推出的TwitterCards和TwitterAmplify功能，可以让广告商做成视频广告。

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